米連邦準備理事会（FRB）は9月17─18日に政策会合を開催する。アナリストや投資家は、FRBがどの程度の利下げを決定するのか、世界の金融市場に大きな衝撃を与えることを約束して、それぞれの展開に注目している。
どのレベルの削減が妥当でしょうか?
FRBが最後に利上げした2023年7月から14か月以上が経過しているため、FRBの政策会合は非常に期待されているイベントである。この政策会合の前、FRBはこれまで以上に目標インフレ率に近づいていた。しかし、今回の緩和サイクルの最初の段階でFRBがどの程度金利を引き下げるのかは依然として疑問である。これまでのところ、投資家やアナリストは一貫した答えを提供できていない。
先週の先物金利市場は主にFRBが0.25％ポイントの利下げを選択する可能性に賭けていた。しかし、9月16日のCMEのFedWatchツールのデータによると、0.25％ポイントと0.5％ポイントの下落への予想はほぼ等しいことが示された。
ニューセンチュリー・アドバイザーズ・インベストメント・コンサルティング・カンパニー（米国）の首席エコノミスト、クラウディア・サーム女史は0.5％ポイントの利下げを支持し、FRBはインフレのデータだけで「FRBにとって十分であるため、より大きな金利引き下げを選択すべきである」と述べた。金利を0.25％ポイント引き下げ、その後一連の引き下げを継続するのか? フェデラル・ファンド金利は「1年間のインフレ対策は勝利とみなされ、FRBは高金利から撤退する必要がある」とされている。同氏によると、これはFRBが労働市場の急速な悪化のリスクを回避する手段として緩和サイクルを開始することを意味するという。
インフレ報告は、インフレ率をFRBの目標である2％に戻す戦いが実際には終わっていないことを示しているが、少なくとも物事は正しい方向に進んでいる。 ８月の消費指数（ＣＰＩ）は前月比０．２％上昇、前年同月比２．５％上昇した。しかし、コアCPIは3.2％上昇し、依然として目標を大きく上回った。しかし、コアインフレの上昇のほとんどは、住宅価格や家賃などの住宅コストの持続的な上昇によるものです。
インフレのさまざまな要因を考慮すると、ジェローム・パウエルFRB議長は8月下旬、インフレ率が2％に向けて回復傾向にあるとの「確信が高まった」と述べた。サーム氏は、インフレ率の低下はFRBの政策が労働市場の保護に焦点を当てていることを意味すると付け加えた。過去2年間、FRBはインフレとの戦いに重点を置いてきましたが、それは中央銀行の主要な使命が変化する準備ができているように見えるときです。 FRBの現在の使命は、物価を安定させ、健全な労働市場を確保することだ。
しかし、多くの専門家は、FRBにはインフレとの戦いでやるべきことがまだ多くあり、その他の要因がまだ残っていないため、FRBは今回の会合で0.25％ポイントの利下げにとどまるべきだと考えている。雇用市場や広範な経済低迷のリスクを懸念している。
ジェフリーズ投資銀行のエコノミスト、トム・シモンズ氏は、「FRBが証明すべき重要な点がある。それは、FRBは金融政策を正常化しているだけであり、真に危機に陥っている経済の危機に直面するために政策を緩和しようとしているわけではないということだ」とコメントした。 」同氏は、FRBが今回の会合で金利を0.25％引き下げると予測しており、このような引き下げがあれば、FRBには後で行動する十分な余地があるだろうと予想している。「FRBが慎重になっている唯一の理由は次のとおりである」と付け加えた。これまで金利を引き下げてきたのは、インフレがすぐには戻らないことを示唆する経済指標に基づいて、インフレの再発を懸念しているためだ。しかし、FRBは潜在的な変革を監視するため、非常に慎重になる必要がある。ダイナミクス。
さらに、金融政策理事会（FOMC）のメンバーは、積極的に市場に明確な方向性を示すのではなく、依然として慎重な姿勢を維持している。元FRB当局者でさえ、0.25％の利下げに慎重になるのは合理的だと述べている。 FRBの元副議長リチャード・クラリダ氏は、0.5％利下げは歓迎されないかもしれないが、むしろ景気後退のリスクについて国民を不安にさせる恐れがあると述べた。したがって、0.25％利下げの可能性は依然として高いが、これにより「軟着陸」を達成するというFRBの期待が危うくなる可能性がある。
それは世界経済にどのような影響を与えますか?
欧州中央銀行（ECB）がFRBの「リハーサル」として利下げを発表した直後、欧州株は上昇し、金価格は一時2,550ドルまで上昇した。経済専門家らは、FRBが行動を開始すれば、他の先進国の中央銀行も金融政策を検討しやすくなるとみている。
また、米国の金利低下により、新興国の中央銀行は為替レートのコントロールを失うことを恐れることなく「呼吸が楽になり」、金融政策を緩和し、経済を支援することができる。これは、欧州と中国の経済成長が予想よりも遅い状況では特に重要です。これら2大経済国が引き続き困難に直面すれば、輸出経済も苦戦するだろうし、米国も労働市場に弱さの兆しを見せている。アジア経済は経済を刺激するために通貨を軟化させ、金利を引き下げ、信用を増やすためにも米国の金利が低下する必要がある。
さらに、米国が利下げすれば、米国への投資からのキャッシュフローは新興国に振り向けられるだろうと考える人もいる。しかし、米国大統領のアイデンティティ、中国経済に対する政策、米国企業に対する生産の本国送還への圧力、外国投資家に対する政治的要因などにより、これは不確実である。米国との貿易黒字が大きい国はそうするだろう。投資キャッシュフローを決定する要因となります。
さらに、ASEAN地域諸国間の海外投資誘致競争やインドの台頭も、海外投資誘致競争をさらに複雑化させている。したがって、海外資本の流れはFRBの金利だけに依存するわけではない。多くの国も金利引き下げを望んでおり、米ドル金利は今後数年間の資本フローを決定する上で二次的な役割を果たすだけだという分析もある。各国の産業政策、貿易戦争のリスク、地政学的圧力が問題の中心となっている。一部の中国企業が海外での活動を多角化する傾向も影響している。
一般的に言えば、米国の金利低下は新興国経済の「呼吸を楽にする」ことになるが、投資資金の流れへの影響についてはあまり期待すべきではない。 FRBの正式決定は9月18日夜（現地時間）に発表される予定で、株式市場に大幅な変動を引き起こす可能性がある。 FRBの金利決定は金融市場だけでなく、他の基礎的な経済要因にも影響を与えるだろう。金融政策の変更は、経済成長、インフレ、将来の財政見通しに対する投資家の期待を変える可能性がある。
