日銀は来週、大企業の賃金交渉結果に関する３月１５日の事前調査で良好な結果が出れば、マイナス金利政策の解除を議論する見通しだ。このような決定は、同行の数十年にわたる景気刺激プログラムに終止符を打ち、安価な主要通貨の唯一の供給国としての日本の立場を変えることによって世界の金融市場に重大な影響を与える大きな変化を示すことになるだろう。
楽観的な兆候
日本は2016年1月にマイナス金利を導入し、デフレ防止と経済成長促進を目的とした独自の金融政策で世界市場を驚かせた。この政策は、他の金融政策措置が望ましい効果を達成できなかったことを受けて実施されました。マイナス金利の維持は、マイナス金利でお金を預けることは実際に害を及ぼすだけであるため、銀行の融資を増やし、消費者の支出を増やすことを奨励し、企業に貯蓄ではなく多額の投資を奨励することを目的としています。
8年後、この金融実験は今月中に終了する可能性が高い。関係者によると、日銀は連合労組が１５日に発表する予定の賃金交渉結果に関する事前調査を精査し、景気刺激策の期限切れの条件が満たされているかどうかを判断する可能性が高い。
今年の年俸交渉は３月１３日に始まった。トヨタ自動車は工場労働者に過去25年間で最大の賃上げを与えることに合意し、他の企業も同様の対応をするのではないかとの期待が高まっている。今年の賃金交渉の結果に関する初期の明るい兆しにより、日銀が大規模な金融刺激策を段階的に段階的に解除する可能性が高まっている。市場参加者の多くは、日銀が３月１９日の会合か次回４月２５─２６日の会合でマイナス金利を解除すると予想している。
日本最大の銀行である三菱UFJフィナンシャル・グループ（MUFG）は、そのようなシナリオにかなり自信を持っているようで、同銀行もこの金融政策の変更に向けて準備を進めている。 MUFGの予測は、スワップ市場での賭けよりももう少し意味がある。トレーダーらは、日銀が3月会合で金利をマイナス状態から引き上げる可能性が約50％あると賭けており、4月会合ではそのような動きは80％だった。 。
「マイナス金利を4月ではなく3月に終了する必要があると思う」とMUFGグローバルビジネス責任者の関宏之氏は日本の新聞のインタビューで語った。関氏によると、日銀は3月19日の会合での利上げ（2007年以来初の利上げ）後、「将来の政策の柔軟性を確保するため」、早ければ今年10月にも金利を0.25％に再度引き上げる可能性があるという。現在の金利はマイナス0.1％です。
関氏は日銀が「次の利上げまでには十分な期間が必要だ」と強調し、年初から今日までの日銀の公式声明から出てきたシグナルに基づいてそのような予測をしたと述べた。
日銀が2016年に初めてマイナス金利政策を導入したとき、金利0.1％、金利0.1％の3段階制度を適用した。商業銀行が日銀に預ける準備金残高には0％とマイナス0.1％が適用される。関氏は、日銀はマイナス金利を終了すると同時にこの金利制度を廃止する可能性があると述べた。さらに、すべての中央銀行準備金に 0.1% の金利が適用される可能性があります。
何が起こるでしょうか？
専門家の予測が正しければ、マイナス金利がプラスに転じたら何が起こるでしょうか？
日銀の利上げは、他の主要中央銀行の今年の金融政策予想と相反し、いずれも利下げが予想されている。近年、日銀はマイナス金利を維持し、FRBはインフレ対策として急速に金利を引き上げるなど、日銀とFRBの金融政策の矛盾により、円相場は1ドル＝150円台にまで下落した。日銀の差し迫った政策転換とFRBの反対方向は、国内経済の楽観的な見方の高まりを部分的に反映して、円の回復につながると予想されている。しかし、円高の継続は、最近の通貨安の恩恵を受けてきた日本の輸出業者にとっても大きな課題となるだろう。
政策変更に応じて投資家がポートフォリオを調整するため、日本株はボラティリティに直面する可能性が高い。金融など金利に敏感なセクターでは大幅な変動が予想される。
日銀の上田和夫総裁による世界最後のマイナス金利政策終了の決定は、1,096兆円（7.3兆円相当）の日本の国債市場と円相場に大きな影響を与えるだろう。これにより日本国債の需要が減少し、国債価格が暴落し、利回りが上昇する可能性がある。 10年物日本国債の利回りは現在、0.7％付近で推移している。日銀がマイナス金利から金利を引き上げれば、10年国債利回りは徐々に1％以上に上昇し、5年国債利回りはゼロや6％以上に上昇する可能性がある。
日本国債も世界の債券市場の重要な部分を占めています。日本の金利政策に変更があれば、投資家はポートフォリオを再評価することになり、この市場に影響を与えることになります。
世界の株式市場にも変動が生じる可能性があります。自動車や家電など日本とのつながりが深いセクターは、為替の変動や日本の大企業の業績の影響で価格が変動する可能性が高い。トヨタ、ホンダ、ソニー、パナソニックなどの日本の主要企業の業績は、これらの主要セクターに対する投資家心理に大きな影響を与えます。これらの企業からの前向きな決算発表や戦略的変更は、世界中でそれぞれのセクターの株価を押し上げる可能性がある一方で、挫折やパフォーマンス不振は、株価の下落に圧力をかける可能性があります。マイナス金利からプラス金利への潜在的な変化がこれら日本の巨大企業にどのような影響を与えるかが、投資家心理の鍵となるだろう。
もう 1 つの重要な意味は、金利の上昇により国内資産の魅力が高まった場合、日本の投資家が世界のポートフォリオを再考する可能性があることです。これは海外市場からの資本流出につながり、特にこれまで日本の投資家が好んできた地域やセクターの資産価格に影響を与える可能性がある。
こうした潜在的な影響を考慮して、世界中の投資家は、政策変更や、もし実施されれば近い将来の市場パフォーマンスに影響を与える可能性がある将来の変更の兆候に細心の注意を払っています。
