円が新安値を更新、日本への介入圧力が高まる

Posted On: 2月 19, 2024

他の銀行中央当局が金融政策を強化しているにもかかわらず、市場は日本銀行（日銀）が超緩和的な金融政策を維持するとの見方をしているため、日本当局は円安に対抗するために外国為替市場に介入するよう圧力が高まっている。インフレと闘う。

今朝（6月30日）の円相場は一時1ドル＝145円まで下落し、7カ月半ぶりの安値を付けた。５月２９日に発表された米経済指標が世界最大の経済国の安定を示し、米連邦準備理事会（ＦＲＢ）の高金利を長期維持する能力の強化を示したことを受けてドルが急騰したことが下落の要因となった。

クレディ・アグリコル・コーポレート・アンド・インベストメント・バンクの外国為替部門責任者である斉藤祐二氏は共同通信社の取材に対し、「日本と米国だけでなく欧州との金融政策の違いにより、円は強い下落圧力に直面している」と述べた。」

市場では、1ドル＝145円という水準が、日本政府が市場介入できる微妙な基準と考えられている。昨年、日本政府が介入を決定したのは、この為替レートの節目であった。

即時介入の兆候

これまでのところ、日本の当局は警告を発する以外に何の行動も講じていない。しかし、ロイター通信によると、日本政府には口頭介入以外にも過度の円安とみなされる事態に対処するための選択肢が数多くあるという。その選択肢の一つが、為替市場に直接介入して、大量の円を買って米ドルを売って円を回収するというものです。

最後に日本がこのような介入を行ったのは昨年9月で、その時は日銀の超低金利により円相場が1ドル＝145円まで急落した。これは、自国通貨の為替レートを保護するために日本政府が外国為替市場に介入したのは1998年以来初めてであった。

その後も日本政府は介入を続け、2023年10月にも円相場は1ドル＝151.94円と32年ぶりの安値まで下落した。

円買い介入は日本ではほとんど適用されない措置であることがわかります。さらに珍しいのは、日本の財務省が自国通貨の価値の上昇に対抗するために円を売り、それによって日本の輸出指向型経済を保護することである。

しかし、現在、多くの日本企業が生産を海外に移転し、石油や原材料から機械部品に至るまで、日本の通貨と輸入品に大きく依存している日本経済にとって、円安傾向は大きな問題となっている。

日本の当局者が警告を強め、憶測に対して「断固として行動する用意がある」と宣言したことは、介入が差し迫っている可能性がある兆候だった。日銀が為替相場をコントロールしようとする動き（中央銀行当局者がトレーダーに円の売買価格を調べるよう電話をかけるなど）は、トレーダーらの間では介入の可能性が差し迫っているとみられている。 1 ドルあたり 145 円のマークがまだ介入に至っていない場合、1 ドルあたり 150 円のマークが次の制限値とみなされます。

日本政府のリスクと課題

外国為替市場への介入の決定は、日本の主要な政治問題である。円安と生活費の上昇に対する国民の怒りが高まる中、当局は行動を迫られる圧力に直面するだろう。これが昨年、日本の財務省が外国為替市場に介入した動機となった。

現在、日本のインフレ率は依然として日銀の目標である2％を上回っているが、世界のガソリン価格と一次産品価格が2019年をピークに「冷え込んだ」ため、世論の圧力は弱まっている。しかし、円安ペースが加速し、国民の注目を集めれば、その可能性はさらに高まるだろう。介入が増えます。

日本政府にとって外国為替市場への介入は容易な仕事ではないことも付け加えておきたい。世界の外国為替市場で毎年7兆5000億ドルの円が取引されることに比べれば、東京による大規模な買い占めは大海の一滴に等しい可能性があるため、介入は非常にコストがかかり、失敗しやすい可能性がある。

円の価格上昇を阻止したいとき、日本の財務省は短期証券を発行して円を動員し、市場で円を売って自国通貨の為替レートを下落させます。逆に、現在の円為替レートをサポートしたい場合、当局は外貨準備から米ドルを引き出して円を購入する必要があります。いかなる介入の場合も、日本の財務省が介入を命令する官庁となり、日銀が財務省を代表して介入を実行します。

円買い介入は円売り介入より難しい。日本は現在、約1兆3000億ドルの外貨準備高を保有しているが、日本政府が自国の通貨の為替レートを引き上げるために継続的に介入すれば、これらの外貨準備高は急速に目減りする可能性がある。

これは、日本が円高を維持する努力を続けるのには限界があることを意味する。これは円売り介入、つまり日本政府が本質的に国債の発行を通じてより多くの円を印刷できる介入とは異なります。

日本はまた、円の対ドル相場を守るための介入について、先進７カ国グループ（Ｇ７）パートナー、特に米国の支援を求めるべきである。米国政府は昨年、両国の同盟関係の冷え込みを反映して、日本の外国為替市場への介入を黙認した。しかし、米国は伝統的に、極端な変動が生じない限り市場への介入には反対しているため、継続的な介入は困難となるだろう。