米連邦準備制度理事会（FRB）による急激な利上げが世界最大の経済を不況に陥らせることは歴史が示している。 さらに、ヨーロッパでガソリン価格が上昇し続けていることに多くの人は驚かないだろう。 同時に、厳格な防疫政策と困難な不動産市場により、中国経済は減速のリスクにさらされている。

極端なシナリオでは、これらすべてが一度に起こる可能性があります。 ブルームバーグ・エコノミクスの予測によると、その時点で世界の経済生産は約5兆ドル蒸発するという。

今年はこうした暗い見通しが徐々に明らかになってきた。 低金利の時代、中国からの需要の増大、地政学的ボラティリティの低さは、世界に数十年にわたる成長と物価の安定をもたらした重要な要因でした。 今年はこれらすべての変数が消滅し、インフレは数十年ぶりの高水準となり、金融市場は何兆ドルもの損失を被った。

しかし、来年には期待が持てる。 FRBは「ソフトランディング」することができる（この用語は、失業率の大幅な増加を引き起こすことなくインフレ率を目標まで引き下げることを指す）。 温暖な気候は欧州が景気後退から脱却するのに役立つ可能性がある。

中国は封鎖措置を緩和する可能性がある。 こうした可能性の一部は先週、米国の予想よりも弱いインフレと中国の感染症対策調整の兆候を受けて市場が反発した際に浮上した。

たとえこうしたシグナルが現実にならなかったとしても、金利がすでに高すぎて成長が底を打っていることを考えると、楽観的な投資家は回復に賭け始める可能性がある。 しかし、ブルームバーグによると、疫病、紛争、供給不足による被害が何年も続いているため、楽観視することは難しく、以下のリスクに注意を払う必要があるとのこと。

FRB金利

FRBの基準金利は今年初めのゼロ近辺から上昇し、2023年初めには5％に達すると予想されている。 FRBによるここ数十年で最も強力な金融引き締めは、米国と世界経済にダメージを与えた。 しかし、今後さらに多くの影響が起こります。

借入コストの上昇により、不動産から自動車に至るまで金利に敏感なセクターが影響を受ける。 ブルームバーグ・エコノミクスは、2023 年後半に米国が不況に陥ると予測しています。200 万人以上の米国人が職を失う可能性があります。

インフレがすぐに解消すれば、状況はさらに良くなる可能性があります。 しかし、むしろ、パンデミックによって労働市場が危機に陥り、「自然失業率」（インフレを抑制するために必要な失業率）が近年見られたよりも高い水準に押し上げられると、状況はさらに悪化するだろう。年。

もしそれが米国で起こった場合、FRBは最大6%の利上げをしなければならなくなり、世界最大の経済大国をより長く深い不況に追い込むことになるかもしれない。 ほとんどの国が同じインフレ問題に直面しており、中央銀行はそれに対処するためにFRBと同じ道をたどっているため、困難は世界中で再発するだろう。

逆の方向に進もうとする経済は平和ではありません。 日本はマイナス金利に直面しているが、外国為替市場では円がドルに対して15％以上下落するなど、大きな代償を払っている。

公的債務リスク

成長率が金利よりも高い場合、借入コストは低くなります。 政府が積極的に借金をするのはこのためだ。 Ｇ７グループの債務総額は２００７年のＧＤＰ比８１％から今年は１２８％に増加した。

しかし現在では成長が鈍化し、金利が上昇しているため、債務が満期になるほど借入コストが高くなっています。 したがって、一部の主要国は困難な財政調整を行わない限り、持続不可能な債務軌道に陥る可能性がある。

投資家はイタリアに注目している。イタリアでは、債務返済額（元金と利息を含む未払い額）が2019年のGDP比3％から2030年までに7％に上昇すると予想されている。イタリアに落ち度がないわけではないだろう。 しかし、この結果を回避するには、欧州レベルで解決策を見つける必要があるかもしれないが、そのプロセスはしばしば単純とは程遠い。

英国では、リズ・トラス氏が首相を辞任したことにより、債券市場はかろうじて崩壊を免れた。 しかし、財政への圧力を軽減し、投資家からの信頼を維持するために、英国は予算を引き締める必要がある。

日本では、低金利戦略の立案者である黒田東彦中央銀行総裁が4月に任期を終える。 彼の後継者は難しい選択に直面することになるだろう。現地通貨の下落リスクを伴いながら低金利を維持する。 あるいはFRBに従い、世界最大の債務圏の一つを不安定化するか。

一部の新興市場では、ジレンマはさらに深刻です。 スリランカもレバノンやザンビアに続きデフォルトに陥った。 それでも、少なくともこの問題には解決策があるようだ。

ブルームバーグ・エコノミクスの分析モデルは、差し迫ったデフォルトのリスクが世界のGDPのわずか3％にすぎない小規模経済に集中していることを示唆している。 同時に、大規模な発展途上国は債務危機を回避する可能性が高い。 ただし、トルコは例外となる可能性があります。 レジェップ・タイイップ・エルドアン大統領は今後も、成長促進のためにさらに非正統的な政策を追求し、リラに損害を与える可能性がある。

ヨーロッパのためのエネルギー

世界的なリスクパズルの最後のピースは世界の二極化であり、それが欧州に多大なコストを課している。 ウクライナへの支援により大陸はガス不足に陥り、電力価格は高騰している。 ブルームバーグ・エコノミクスは、エネルギーコストの高騰と欧州中央銀行の金利上昇により域内は不況に陥り、2023年のGDPは0.1％減少すると予測している。

少しの幸運（好天）と優れた技術（希ガスを適切な場所に届ける政策）があれば、ヨーロッパは不況を回避できる。 これら 2 つの要素がなければ、欧州経済は世界金融危機と同等の落ち込みを経験することになります。

原油価格は今年上半期に１バレル＝１３０ドル近くをピークに下落したが、新たな対ロシア制裁、中国の需要回復、ＯＰＥＣの供給削減によるリスクにより、来年は再び価格が上昇し、原油価格が上昇する可能性がある。新しいチャレンジ。 ヨーロッパのエネルギー問題のために。

中国の健康

ブルームバーグ・エコノミクスは、中国経済は2023年までに5.7％成長する可能性があると予測している。感染症流行後に経済が再開すれば、成長の勢いが不動産下落による足かせを相殺するだろう。 しかし、同国が防疫政策を変更するかどうかはまだ不透明だ。

中国の成長が鈍化し続ければ、世界中に影響が及ぶだろう。 この国の近隣諸国やオーストラリアやブラジルなどの主要原材料生産国は大きな影響を受けるだろう。

その他のリスク

来年の世界経済に影響を与える可能性のある潜在的な要因は他にもたくさんあります。 第一は大国間の関係に関するものである。 ロシアとの対立は欧州にエネルギー不足をもたらしており、地政学的な分断の一例である。

米中関係はまだ冷え込んでいない。 ジョー・バイデン大統領は、前任者のドナルド・トランプ氏が課した関税を維持し、先端半導体の販売に禁輸措置を講じてさらに踏み込んだ。 貿易関係の亀裂が両国の成長鈍化を阻んでいる。

もう1つのリスクは、不動産市場が多くの地域で脆弱であることだ。 キャッシュフローの逼迫は、世界中の不動産市場が危機点に達していることを意味します。 最も高価な不動産市場の一つであるカナダやニュージーランドのような国は、脆弱性の最前線にある可能性があります。

米国は不動産リスクランキングのトップではありませんが、安全性もそれほど高いわけではありません。 ブルームバーグ・エコノミクスは、住宅ローンの支払いを家計の収入と一致させるには、市場が全国的に価格を15％引き下げる必要があると推定している。

さらに、上記のグループのいずれにも明確に当てはまらないリスクもあります。 新型コロナウイルス感染症のより危険な変異種が発生すれば、大きな打撃となるだろう。 パキスタンで最近発生した洪水（3,300万人が被害を受け、経済を深刻な不況に陥れた）は、地球の気温が上昇するにつれて異常気象の影響がより頻繁になることが予想されることを示している。

しかし最終的には、投資家心理という前向きな可能性がまだ 1 つあります。 FRBの金利のピークと中国の成長の谷を見つければ、たとえ現在が暗いように見えても、より明るい未来に賭けて市場の上昇を加速させることができる。

ピエンアン (ブルームバーグによると)