日銀が金利調節を緩和したにもかかわらず、なぜ円安が進んだのでしょうか。

Posted On: 2月 23, 2024

アナリストらは、これまで日銀がより強硬に行動することを期待していたため、今回の日銀会合の結果は円強気派を失望させたと述べた。

2日間の金融政策決定会合の終わりに、日銀は短期金利を-0.1%に維持し、10年国債利回り目標を0%に維持したが、1%のYCC上限は柔軟な制限となる。固定された制限ではなく。さらに、日銀は以前の会合で約束した、債券を無制限に購入することで利回り上限を守るという公約も撤回した。

日銀が上記の決定を発表した後、円は対ドルでほぼ0.7％下落し、重要な節目となる1ドル＝150円を超えた。取引中の円の安値は１ドル＝１５０．１２円に設定されたが、朝方には１ドル＝１４８．８１円まで上昇する場面もあった。

日銀の残念な決定

「日銀はＹＣＣ解体に向けてゆっくりと動いているようだ。日銀によるこの決定は、世界的な債券利回りが依然として高水準にある状況下で、日本国債利回りの柔軟性を高めることを目的とした一連の措置の一環である」とSMBCアジアマクロ戦略部マネージャーのジェフ・ン氏はコメントした。市場は日銀にもっと期待できたかもしれないし、投資家が噂に基づいて円を買っていたのに、今ではニュースに基づいて円を売っているのかもしれない。」

朝方の日経新聞は、日銀が10年物日本国債の利回りが1％を超えることを容認する可能性があると報じた。日銀の記事発表後、円は急騰した。市場では利回りの上限が1.5％に引き上げられる可能性があるとの噂さえある。

予想外ではなかったが、日銀はインフレ見通しを引き上げ、今年と来年のインフレ率は日銀の目標である２％をはるかに超えるだろうと述べた。しかし日銀は、持続的な賃金と物価上昇のさらなる兆候を待ちながら、緩和的な金融政策を維持する必要性を強調した。

「インフレ傾向が持続的に２％を超えると確信できる十分な証拠はまだ見つかっていない。したがって、緩和政策を継続することに大きなリスクはないと考えている」と日銀の上田和夫総裁は10月31日午後の記者会見で述べた。

専門家らは、日銀は円安と債券利回りの上昇の間で板挟みとなり、依然として難しい立場にあり、景気回復政策に圧力をかけていると指摘する。日銀が自国通貨の為替レートの保護を目的とした緩和政策を放棄すれば、成長とインフレを刺激するという日銀の目的が脅かされることになる。逆に、長期金利を低く保つために利回りが厳しく管理されれば、円に対する下落圧力が高まるだろう。

今回の日銀会合の結果は、円相場の安定につながる可能性のある政策正常化の明確な兆候を望んでいた投資家にとっては残念なものだった。日銀の決定はまた、日本の金融政策当局者の意図について多くの人々を混乱させている。

日本政府の首席エコノミスト、上野泰成氏は「日銀の消極的な姿勢がさらなる円売りにつながり、日本政府にとってより大きな課題となるのではないかと市場が推測している間、日銀は黙って見ているわけにはいかない」と述べた。 10月31日の日銀会合の結果。「この決定は日銀のジレンマに直面した妥協の結果である。おそらくトレーダーはすでにこのことに気づいており、イールドキャップ調整後も円の価値が下がった理由の一つがこれだ。

日銀の試験政策はいつ行われるのか?

10年物日本国債の利回りも日銀の決定を受けて低下したが、以前は0.955％と10年ぶりの高水準に達していた。

円安と日本国債利回りのさらなる低下は、金融市場が日銀が緩和的な金融政策へのコミットメントを維持しており、したがって現時点でこの方向に進む唯一の主要中央銀行としての立場を維持していると信じていることを示している。。米連邦準備理事会（FRB）や欧州中央銀行（ECB）など他の主要中央銀行はいずれも、金利の強気サイクルの終わりに近づいているにもかかわらず、金利を長期間にわたって高水準に維持することを主張している。

専門家らは、日銀が政策を変更する時期が到来し、この変更は来春に行われる可能性があると予測している。しかし、日銀の最近の決定は、この中央銀行の意思決定者が依然として非常に慎重であることを示している。

上田総裁は、景気回復と持続可能な２％の長期インフレ目標を促進するために超緩和金融政策を維持することの重要性を強調した。特に、日銀が方向転換する前にインフレ上昇サイクルを支えるには賃金上昇の重要性を強調した。

日銀が国債利回りの上昇を容認しているという事実は、岸田氏が防衛予算と安全保障予算を同時に増やすことに成功する一方で、岸田文雄首相の政策に影響を与えると予想される。インフレの影響。国債利回りの上昇は、日本政府が資金調達のために国債を発行する際に、より高い利子を支払わなければならないことを意味する。

しかし、今後数カ月間に金融政策の大規模な変更を控えてYCCを維持することは、日銀にとって「時間稼ぎ」の手段ともみなされている。

「日銀は政策の正常化に向けて前進を続けているが、今回のYCCに関する決定は市場がより強力な決定を期待していたものではない。 FRBが利下げを開始し、日銀が政策正常化を加速する中、2024年には円が急激に上昇する機会があると我々は考えている」とシンガポール銀行の通貨ストラテジスト、モー・シオン・シム氏はコメントした。

「今後は日本の財務省が円相場を守るために市場介入するかどうかが焦点に戻るだろう」とモー氏はブルームバーグに語った。