長期金利引き上げのロードマップ

昨年上田和夫氏を日銀総裁に任命した岸田氏は最近、９月の自民党総裁選に立候補しないと表明した。日本の規定によれば、与党総裁の職にある者が首相となる。

日銀は岸田政権の賃上げ要求政策に緊密に協力してきた。日銀が7月に利上げする数日前、岸田氏は日銀の政策正常化が日本の成長経済への移行を支援すると述べ、超低金利政策からの転換への支持を表明した。

したがって、岸田氏の辞任は政策の空白を残し、経済政策の不確実性を増大させ、緩和的な金融政策の円滑な解除に向けた日銀の政府との調整努力を複雑にする。

岸田氏の後任の有力候補と目されている人々は、円の急激な下落を防ぐ手段として、現在底値にある日本の金利を段階的に引き上げることを広く支持している。岸田氏の後継者として最有力候補と目されている石破茂氏は、日銀は段階的に金利を引き上げることで「正しい政策軌道に乗っている」と述べた。茂木敏充氏や河野太郎氏など他の有力候補も日銀に利上げを求めている。大幅な金融緩和を支持しているのは、安倍晋三前首相の景気回復政策を支持する高市早苗候補だけだ。

ベテランの日銀オブザーバーである岩下真理氏は、「高市氏は例外かもしれないが、ほとんどの候補者は日銀政策の正常化に反対していないようだ。先物金利上昇のロードマップ。

法律により、日銀は金融政策の決定において政府の介入を受けない。しかし歴史は、この銀行が経済を立て直すために金融緩和手段を使用するよう政治的圧力を受けたことを示しています。この政治的圧力の一部は、政府が総裁を含む日銀理事会のメンバーを任命する権限を持っているという事実によるものだが、総裁の発効には依然として議会の承認が必要である。

アナリストらによると、円安と家計の生活費への圧力の高まりを背景に、現時点では多くの政治家が段階的な金利引き上げに同意する可能性がある。これは、当初の予想よりも遅いペースではあるが、日銀が利上げを継続する可能性が高いことを意味する。日本経済研究センターの最近の調査によると、多くの経済専門家が日銀が今年も利上げすると予想している。

アナリストらは、データは日本経済が好調な消費活動を背景に第２・四半期に回復したことを示しており、日銀が利上げを継続する余地が生じたと指摘した。

日銀は世界の金融政策動向において依然として「孤立」している。米国や欧州の中央銀行がインフレ対策として２０２２年から金利を大幅に引き上げる中でも、中銀は金利を極めて低水準に維持している。現在、他の中央銀行が政策緩和を始める中、日銀は再び金利を引き上げている。

上田総裁は、利上げ継続は過剰な金融支援に対する必要な調整にすぎず、全体的な引き締め政策ではないとし、この立場を維持できると述べた。

“沈黙”

しかし、日銀には９月１９─２０日の次回政策決定会合を棄権する十分な理由もあり、この政策決定会合は自民党総裁選の日近くに開催される可能性が高い。さらに、アナリストらは、米大統領選挙によって市場の不安定性が高まり、日銀が１０月３０─３１日の次回会合で行動できなくなる可能性があると考えている。

大和証券のチーフエコノミスト、末広徹氏は、日銀は少なくとも日米の政治イベントが終わる１２月までは利上げを停止すると予想する。

日銀は新首相との信頼関係を築くにも時間がかかり、首相は11月まで議会で承認されない可能性がある。

アナリストらは、この沈黙が続くかどうかは与党争いの結果だけでなく、金利上昇率をめぐる政治議論への市場の反応の影響にも左右されるとみている。

円安傾向が反転したとしても政策当局者が利上げを支持し続けるという保証はない。 7月の日銀利上げもあり円高は株式市場の急落を招き、日銀は金利上昇を支持するメッセージをトーンダウンせざるを得なくなった。

三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券の債券戦略部長、六車直美氏は、円安傾向が反転するにつれ、一部の政治家は日銀が金利をさらに引き上げるべきかどうか疑問を抱き始めるかもしれないと述べた。