関係筋がロイター通信に語ったところによると、日本銀行（日銀）は今月下旬に予定されている金融政策決定会合でインフレ見通しを引き上げる可能性がある。 インフレ率上昇の見通しにより、緩和的な金融政策を維持するための日本の金融政策当局者の努力は困難になるだろう。

関係者によると、日銀は10月31日までの会合で発表した経済成長とインフレに関する四半期ごとの見通しで、2024年3月までの年度のインフレ水準を現状の見通しより3％に引き上げる計画だ。 2024 年の経済成長率予測は 1.9% から 2% 以上に。

日銀の「困難な遡及」の立場

日本の金融政策当局者らはこれまで、2％のインフレ目標をまだ持続的に達成できていないため、金融政策を極めて緩和的に維持する必要があると主張しており、インフレ見通しの引き上げは日銀への批判を高める可能性がある。

さらに、このような動きは、日銀に対する10年国債利回りの上限である1％（3カ月前に設定された新たな上限）を引き上げるよう圧力を強めることにもなる。 しかし、一部の日銀当局者は最近、イールドカーブ・コントロール（YCC）政策の範囲をこのように拡大する可能性を残している。

「おそらく日銀はインフレ予測を引き上げるだろうが、それでもなお現在の超緩和的な金融政策を維持したいと考えている。 代わりに、債券利回りの上限を引き上げ、これにより金融政策の枠組みがより柔軟になると説明することもできるだろう。 しかし、長期実質金利が目標の0%を大きく超える可能性があるため、これは日銀の説明責任を危うくする可能性がある」と三菱UFJモルガン・スタンレーのチーフエコノミスト、六車直美氏はロイター通信に語った。

日銀の上田和夫総裁は、前任の黒田東彦氏が10年前に始めた超緩和的な金融政策を撤回しようとしているが、この政策は金融市場に多くの歪みをもたらしたと非難されている。

しかし、これは簡単な仕事ではありません。投資家が投資を始めたばかりの場合であっても、政策変更は世界の金融市場に急激な変動、さらには混乱を引き起こす可能性があります。 。

上田氏は、日銀が当分政策を変更するつもりはないとして金融市場を安心させようとした。 しかし、日本のインフレは上昇しており、日本国債の利回りも上昇しているため、日銀はイールドカーブ・コントロール政策を維持するのに苦戦を強いられている。

「たとえインフレ予測が上方修正されたとしても、政策変更につながるには十分ではない。 政策変更につながる可能性のある最も重要な問題は、賃金インフレのスパイラルが日本に深く根付いているかどうかだ」と関係者はロイターに語った。

2024年に日本の給与は大幅に増加するでしょうか?

関係筋によると、多くの日銀当局者は、特にガソリン価格の上昇など一時的な要因によるインフレ上昇の場合、刺激策の縮小が早すぎることを懸念している。 むしろ、当局者らは、日本経済が輸出市場の需要低迷による逆風を乗り越え、企業が来年以降も賃上げを維持できると確信するまで待ちたいと考えている。

現在、日本経済はまちまちの状況を示しています。 国内最大の労働組合である連合は、来年の大幅な賃上げの可能性を示す５％以上の賃上げを要求する予定だ。

しかしアナリストらは、中国経済の減速や中東で進行中の地政学的危機など世界経済の不確実性が企業信頼感に影響を与え、賃金上昇率の遅れを引き起こす可能性があると指摘している。

市場の要因により、日銀はもはや柔軟な政策を維持できなくなる可能性がある。 10年物日本国債の利回りは現在、ここ数年で最も高い水準の0.87％付近にあり、日銀が定めた上限の1​​％に近い。

「インフレ率が上昇するにつれ、イールドカーブ・コントロールは維持が困難な政策となっている。 景気の改善を反映して利回りが上昇する中、抑制するのは難しい」と関係筋は語った。

日本の現在の金融政策は、短期金利をマイナス0.1％に維持し、10年国債利回り、つまり長期金利を±1％ポイントの許容変動幅で0％に目標としている。 このマージンは、7月の調整中の+/-0.5パーセントポイントから倍増しました。

9月のロイター調査では、調査対象となったアナリストの大半が、日銀が2024年末までにイールドカーブ・コントロール政策を放棄すると予想した。また、大半のアナリストは、日銀が来年マイナス金利政策を終了すると予想した。

円相場については、日銀が金融政策変更のシグナルを発すれば円高につながる可能性がある。 10月24日午前の円対ドル為替レートは1ドル＝150円を割り込む水準で推移した。 この微妙な為替レートの節目は金曜日と月曜日に2回達成されました。 これは、投資家が日本の財務省が自国通貨を守るために介入できると考える円為替レートの閾値である。