今年、日本の自国通貨は何度も急激に変動し、さらには通貨安さえ見られたが、アナリストらは円が依然として安全資産であると信じている。
4月29日、日本円は対米ドルで1ドル＝160円と34年ぶりの安値を付けたが、その後当局の介入により回復した。
7月初旬、この通貨は対ドルで38年ぶりの安値を更新し続け、1ドル＝161.9円となった。このため当局は今年２度目となる介入に数百億ドルを費やした。
日本銀行（日銀）が先月末利上げを決定した後、日本の株式市場と国内通貨は大きな変動を続けた。日経225指数は8月2日の取引中に1987年以来最大の下落を記録したが、その一方で日本円は1ドル＝142円まで上昇に戻った。
円は、経済的および政治的混乱の際に投資家を保護するのに役立つことが知られています。したがって、この通貨が今年数回大きく変動したという事実は、この通貨が依然として安全な資産であるかどうかという疑問を引き起こします。
その上 CNBCアナリストらは、主にこうした変動が「予測可能」であるため、円のポジションは変わっていない、と述べている。三井住友銀行のエコノミスト、安部良太氏は「日本は現在、世界最大の対外債権国であるため、円は依然として安全資産と考えられる。また、経常黒字と安定したインフレも維持している」と述べた。経常収支の赤字は一般に通貨安をもたらし、黒字は通貨の価値を高める。
過去1年間のUSD/JPY為替レートの推移。チャート： ロイター
資産管理会社エンドウスの投資顧問ディレクター、ヒュー・チャン氏も、２００８年の金融危機や２０２０年のパンデミック時など、米債券や株式の利回りが低下すると通貨価格が上昇することが多いと述べた。
逆に、たとえウォール街が下落しても、米国債利回りが上昇すれば、円は対ドルで下落する傾向がある。例えば、米連邦準備制度理事会（FRB）がインフレ抑制のために金利を引き上げる2022年。
ヒュー・チャン氏は、今年の円の急激な変動は米国と日本の金利差が大きいためだと考えている。現在、米国の金利は約5.25～5.5％、欧州連合（EU）は4％、日本は0.25％となっている。
過去数十年にわたり、世界の中央銀行が金融政策を引き締める一方、日本は超緩和政策を維持してきたため、円は金利キャリートレードの理想的なターゲットとなっている。これは、低金利通貨で借りて、それを売って高金利通貨を購入する取引です。この差額は貯蓄または投資することができます。
キャリートレードは円安をもたらします。それどころか、日銀が7月に利上げをした際には、金利上昇が続き円相場が上昇するのではないかとの懸念から、投資家は「キャリートレードの手仕舞い」を急いだ。現在1ドル144.3円で交換可能です。
エンドウスの投資顧問責任者は、円が米金利に対する感応度を失うことはないと述べた。同氏は、市場が成長を懸念している時期には依然として安全な資産であると述べた。
安倍首相はまた、円相場は国内要因ではなく外部変化によって変動すると説明した。同氏は、今月のボラティリティーの主な要因は、米国が予想を上回る失業率と予想を下回った雇用の伸びを発表したことを受けて、米国が景気後退に陥る可能性についての「過度の懸念」だと述べた。
同氏は「もちろん、７月の日銀による予想外の利上げの影響を完全に排除するわけではない。ただ、それはわずか１５ベーシスポイントであり、日銀の決定に対する当初の反応はかなりまちまちだった」と述べた。日銀の決定が主な原因であれば、市場の反応はさらに強くなり、円価格は上昇するだろう。
日銀の決定は７月３１日の会合で発表された。しかし、円が大きく変動したのは８月２日と５日の取引期間だけだった。
安倍首相は、今年の円相場は1ドル＝145円程度になると予想している。日本の通貨高が続くかどうかはFRBの利下げペース次第だ。来年末には円は1ドル＝138円、さらには130円に達する可能性もある。おそらく日銀の金融政策決定の影響か、ボラティリティは依然として高い。しかし、安倍首相はこの銀行が短期的に金利を引き上げるとは考えていない。
ヒュー・チャン氏は、円の変動が今年ピークに達したと考えている。キャリートレードは部分的に終了しており、日銀の行動は市場にとってそれほど驚きではないからだ。
しかし、両専門家は、円の動向は米国経済の成長見通しに左右されるという点で一致している。
はーゲーム (CNBC、ロイター通信による)
