日本銀行の金融政策は経済に大きな影響を与えており、現在、円はドルに対して下落しています。 現在、日本銀行は大規模な金融緩和策の継続を検討している。 しかしマネーサプライが増え続ければ円安は確実だ。 政府と日銀は近く、経済を犠牲にしてでも金融緩和策を放棄するか、それともインフレ誘発と金融緩和策の継続による貧困化を受け入れるか、決断を迫られることになるだろう。

上田知事、政策転換示唆

為替レートはさまざまな要因で変動しますが、昨年から円安が続いている主な原因が日本銀行の金融政策であることはほぼ明らかです。 アメリカやヨーロッパの中央銀行は金利を引き上げて市場から資金を集めていますが、日本の中央銀行はアベノミクスの目玉政策である大規模緩和によって市場に大量の資金を供給しています。

日本は貨幣を供給し続け、円の価値を引き下げたが、米国は貨幣を集めてドルの価値を高める政策を実施した。 円安が始まる2022年初頭以降、日本の金融政策に大きな変更が生じない限り、ベースライン通りに円安が進む可能性が高い。 従来、日本には輸出産業に有利な円安を容認する心理があったが、現在の円安は輸入品の価格上昇を招き、国民生活に大きな悪影響を及ぼしている。

日本の製造業は国際競争力を失い、円安で売上が伸びるどころか、仕入れコストの上昇と業績不振に陥っている。 円安になれば売上も利益も当然増加します。 ですから、マスコミでは「過去最高益」などとよく言われますが、製造業の実質営業利益率は円安時にはマイナスになります。 円安で企業が採算が悪く、経済が大きく成長しない中、物価を上回る賃金上昇を実現することは困難だ。

金融政策の変更は、過度の円安を回避する効果的な方法となり得るが、難しい選択でもあることを認識しなければならない。 日本銀行の上田和夫総裁がECB（欧州中央銀行）主催の国際会議に出席した。 同氏は「インフレが２０２４年まで続くと確信できれば、現在の政策を変更する十分な理由になるだろう」と述べた。 上田氏の就任以来、金融政策の急速な転換を期待する声もあるが、現実的には日本の金利上昇は考えにくい。

賃金が上昇した場合にのみ金融政策が変更されるという奇妙な論理

現在、日本経済は低金利に溺れています（金利が上昇すると借金の支払いが増えます）。 さらに、金利が上昇すれば政府の利払いが急増し、増税は避けられない。 上田氏は知事に就任すると、まず大規模緩和策の継続を表明した。 永田町では解散説が取りざたされており、通常国会会期中の解散は回避されたものの、いつになるかは不透明だ。 岸田文雄首相の政治基盤が整っていないまま政策を大きく転換すれば、厳しい政治状況に陥る可能性があり、慎重にならざるを得ない。

今回の上田氏の洞察力に富んだ発言は、状況に応じて政策変更の可能性を高めたものと理解できる。 上田氏は２％の物価目標達成には「２％以上の賃金上昇が必要」とも述べた。 当初、物価目標は単なる物価目標とみられていたが、大規模な緩和策の効果が薄いことが明らかになると、黒田東彦前総裁は物価ではなく賃金に言及することが多かった。 以前は、物価目標は実際には賃金目標を意味しており、賃金が上がらない限り緩和は継続するという論理だった。 今回の上田氏の発言もその延長線上にあることは確かだ。

給料が上がらない

冒頭で述べたように、日本企業は国際競争力を失いつつあり、円安により利益を上げることが困難になっています。 日銀の金融政策が円安の原因である限り、企業がファンダメンタルズや経営モデルを変えない限り、円安下で物価上昇率を上回る賃金上昇を達成することは困難である。 。 そうなれば、日銀の金融政策は長期にわたって据え置かれる可能性が高い。

最低賃金は将来どうなるのですか？

「低賃金」が続く最悪のシナリオとは？

しかし、日銀の立場を考えると、長期的に緩和策を継続するとは言い難い。 実際には、中国共産党やイールドカーブ・コントロール（YCC）の変更といった技術的な調整を行い、それに応じて金融政策を変更したというロジックだ。 ここまで来ると、大幅な緩和は長期にわたって続く可能性が高い。

このシナリオが続けば、円安、インフレが起こり、低賃金が続く経済環境が続く可能性がある。 そこから先は賃金上昇がインフレに追いつかないため、輸入価格は今後も続く可能性が高い。 、人々の購買力がさらに低下します。

円安でインフレは続く

一方で、インフレが上昇すると政府の実質債務は減少し、財政問題は改善します。 つまり、インフレにより国民の預金の実質価値が目減りし、そのお金が公債の返済のための税金として有効に活用されていることが分かります。 国債の大量発行は問題ないとする専門家もいるが、それは明らかに誤りだ。 国債の発行が多すぎるとインフレが起こり、それによって国民の貯蓄が目減りし、実質的には公的債務を返済するための税金として使われます。 消費税のような税金として直接徴収するのか、それとも預金を大幅に削減して国民に負担を残す形で徴収するのかの違いだけである。

このままでは不透明な緩和が続き、物価上昇に賃金が追いつかない可能性が高い。 日本人は、たとえ高コストを払ってでも金融政策を変更して財政を正常化するべきなのか、それとも持続的なインフレと低賃金による緩やかな貧困化を選択すべきなのか、じっくりと腰を据えて決断する必要があるだろう。

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