中国の不動産危機は、1991年の不動産バブル崩壊後、日本の危機と同様に停滞すると予想されている。
中国の不動産市場は、不況サイクルの終わりに新築住宅の建設件数がピーク時の半分に減少した、2000年代の米国やスペインの危機期と似たところがある。
具体的には、4月までの12か月間で、新規住宅建設は2021年のピークから63％減少し、6億3,400万平方メートルとなった。アナリストらは、建設活動は約１年以内に底を打つ可能性があると予想している。ロジウム・グループの専門家ローガン・ライト氏は、「建設活動は間もなく安定すると予想される」と述べた。
国際通貨基金（IMF）は、人口動態の要因を考慮して、中国の住宅需要は今後10年間で平均9億5,000万平方メートルになると推定している。利用可能な在庫がこの需要を部分的に解決するため、新規投資は減少し続けます。
JPモルガンによると、中国の不動産への投資は過去2年間で10％継続的に減少しており、ほぼ底を打ちつつある。中国センター（オックスフォード大学）の専門家ジョージ・マグナス氏は、谷は2025年かそれより早く起こる可能性があると推定している。
しかし、中国の不動産市場の低迷は、住宅バブルの崩壊に始まる1991年から2000年代初頭にかけて起こった日本の「失われた10年」の停滞期とより類似している。
ローガン・ライト氏によると、かつて中国経済の約4分の1を占めていた不動産セクターは完全に回復することはなく、ピーク時の40～50％でしか安定しないという。実際、投資規模に加えて不動産価格もバブル期に比べて低迷している。
米国、スペイン、日本（青）、中国（赤）の不動産危機が始まって以来の不動産価格の推移。特に、100のマークは危機が始まった四半期にあります。ソース： ロイター
米国とスペインの不況時には、住宅価格がピークから底値に達し、30～40％下落するまでに5年かかった。日本では調整が18年以上続き、価格が47％下落した。 JPモルガンによると、景気後退が始まって以来、中国の新築および既存の住宅価格は11％下落した。
ローガン・ライト氏は、価格はまだ完全に修正されておらず、財務上の悪影響は今後も続くと考えている。これまでのところ、中国の不動産価格の下落ペースは不動産バブル崩壊後の日本のものと同様で、この傾向は今後も続く可能性が高いと専門家らはみている。
日本と中国の危機への対処法も似ており、損失を早期に認めたくないという点でやや欠けているように見える。
両者とも不動産価格の下落を遅らせるために介入することを選択した。日本は不動産の下落を遅らせるために銀行に不動産の買い取りを求めている。中国は開発業者向けの新築住宅価格の引き下げ幅を制限し、点滴支援を開始した。
ＪＰモルガンのアナリストらは、これは蔓延する金融リスクを軽減するために意図的に選択された戦略である可能性があると述べた。というのは、借金に苦しむ中国の開発業者のバランスシートには、ロンドンのほぼ２倍の広さの空き家が今も数多く存在しているからだ。一方、米国は不良資産救済プログラム（TARP）を通じて金融機関の不良資産の吸収にGDPの5％を充てることを選択した。
4月16日、中国浙江省杭州市で建設中のプロジェクト。 写真：AFP
中国にはそのような大規模な救援計画を開始する予定はない。匿名を希望した北京の政治顧問はこう語った。 ロイター 政府は不動産市場の衰退を促進するつもりはなく、安定させるか、少なくとも減速させるだけだということ。
中国政府は先月、住宅ローンの支払い率を引き下げ、金利を引き下げ、地方自治体が投資家から空き家を買い取り、手頃な価格の住宅や公営住宅に建て替えるよう強制する新たな支援プログラムを開始した。
アナリストらによると、この購入活動は基本的に、疑わしい資産を開発業者から地方自治体に移管するものであり、それによって資産評価の引き下げのプロセスが遅くなるという。しかし最終的には、日本の「失われた10年」のような損失を認識しなければならないだろう。
ナティクシスの首席アジア太平洋エコノミスト、アリシア・ガルシア＝ヘレロ氏は、中国の地方政府は日本の銀行が以前に経験したのと同じ運命をたどるリスクがあると述べた。最終的には「より長く、より複雑な調整」を伴う借り換えが必要になるだろうとのこと。現在までに、この国の地方自治体は約9兆ドルの公的債務を抱えている。
専門家によると、まだ最終的な和解には至っていないという。 「これが、中国が米国やスペインよりも日本に似ている理由だ」とガルシア・エレーロ氏は語った。
カイさん (ロイター通信によると)
