たとえ地政学的な状況が所々で緊迫しているとしても、世界経済は依然としてダイナミックなままです。 わずか 1 年前には、金利の高さが間もなく景気後退につながると考えられていました。 しかし今日では、そうではないため、楽観主義者さえ混乱しています。 対照的に、米国経済は第 3 四半期に活況を呈しました。 世界中でインフレが低下し、失業率はおおむね低い水準にとどまっており、主要中央銀行は利上げの一時停止を示唆している。

しかし、 エコノミスト 喜びは長続きしないと思います。 今日の成長の基盤は不安定に見え、多くの脅威が私たちを待っています。

まず、景気が好調なため、金利が急速に上昇しなくなったとしても、それほど低下することはないと多くの人が信じている。 先週、欧州中央銀行（ＥＣＢ）と米連邦準備理事会（ＦＲＢ）は金利を据え置いた。 イングランド銀行（BoE）も同様の行動をとった。

このため、長期債利回りは大幅に上昇した。 米国政府は現在、30年債の5％を支払っているが、パンデミック中はわずか1.2％だった。 低金利で知られる経済も変化しつつある。 少し前までドイツの借入コストはマイナスだったが、現在では10年債利回りは約3％となっている。 日本の中央銀行は、10 年間の融資期間に対して 1% の金利を維持することはほとんどなくなりました。

ジャネット・イエレン米財務長官を含む一部の人々は、金利上昇は世界経済の強さを反映しているため良いことだと主張している。 しかし エコノミスト 高金利の長期化は現在の経済政策の失敗と成長力学の崩壊につながるため、そう考えずに危険だと考えましょう。

現在の良好な状況がなぜ継続できないのかを理解するために、米国経済が予想よりも好調に推移している理由を見てみましょう。 人々はパンデミック中に貯め込んだお金を使い果たしており、間もなく枯渇すると予想されている。 最近のデータによると、世帯の貯蓄残高は1兆ドルで、2010年以来最低の貯蓄額となっている。

貯蓄が減少すると、高金利が影響し始め、消費者は支出を減らすことを余儀なくされます。 欧米では、低金利を得るために長期債を発行する企業でも倒産が増えている。

住宅ローン金利が高くなると、特にインフレ調整後の住宅価格は下落します。 特にFRBからの短期融資を裏付けとした長期証券を保有する銀行は、高金利によって生じたバランスシートの穴を埋めるために資本を調達するか合併する必要がある。

第二に、過剰な財政支出が最近各国の回復と急速な成長を助けてきたが、金利が高止まりすればこれは持続不可能であるように思われる。 IMFによると、英国、フランス、イタリア、日本はいずれも2023年までにGDPの約5％の財政赤字を計上すると予想されている。

９月までの１２カ月間で米国の財政赤字は２兆ドルに達し、これはＧＤＰの７．５％に相当する。 失業率が低い状況では、こうした融資はあまり慎重ではありません。 富裕国の公的債務の対GDP比はナポレオン戦争（1803～1815年）以来最高となっている。

金利が低いと、非常に高額な借金でも対処できます。 現在、金利が上昇しているため、公的債務が予算を枯渇させています。 したがって、長期金利が高ければ、政府と中央銀行が対立するリスクがある。 米国ではパウエルFRB議長が、政府予算への圧力を軽減することだけを目的とした利下げは決してしないと強調した。

パウエル氏が何と言おうと、高金利が続けば、投資家はインフレを低く抑え、債務を返済するという政府の取り組みに疑問を抱くことになるだろう。 欧州中央銀行（ECB）の債務が不均衡になり始めた。 昨年の日本国債の利回りが0.8％と低かったときでも、依然として予算の8％を利子として支払わなければならなかった。

圧力が強まれば、一部の政府は締め付けを強め、経済的損失につながるだろう。 高金利の長期化が最終的に景気低迷を引き起こし、インフレの急激な上昇を引き起こすことなく中央銀行が利下げを余儀なくされる可能性がある。

より有望なシナリオは、おそらく革新的な人工知能 (AI) によって生産性が向上することでしょう。 その結果、収益と利益が増加し、企業が高い利益率を受け入れるのに役立ちます。 AIの生産性向上の可能性は、米国株式市場がこれまでのところ好調である理由を説明できる可能性がある。 この背景には、時間の経過とともに増加し続けているテクノロジー巨人 7 社の資本金があります。 そうでなければ、S&P 500は今年下落していた可能性が高い。

しかし、この希望に反して、世界は生産性の向上に脅かされています。 ドナルド・トランプ氏はホワイトハウスに復帰すれば新たな関税を課すと約束した。 政府は非グローバル化された産業政策によって市場をますます歪めています。

さらに、人口の高齢化、グリーンエネルギーへの移行、世界中の紛争に関連した予算負担の増大により、より多くの公共支出が必要とされています。 以上を踏まえて、 エコノミスト 世界経済が成長し続けることに賭けている人は、大きな賭けをしていると主張する。

ピエンアン (エコノミスト紙によると)