ロゴフ教授は、国際メディア組織プロジェクト・シンジケートのウェブサイトに掲載された記事の中で、2023年には世界中の経済がほとんどの経済的落とし穴を回避できたと述べた。例えば、米国の不況は回避され、発展途上国市場は債務危機を回避した。 。
これまでのところ最悪のシナリオは回避されているが、2023 年は混沌とした傾向の始まりとなり、2024 年まで続く可能性がある。
国際通貨基金（IMF）の元チーフエコノミストであるロゴフ教授は、「これは新興国市場に特に当てはまるが、2024年がすべての国にとって困難に満ちた年になるとしても驚くべきことではない」と書いている。
ロゴフ氏は、2024年に注目すべき4つのリスク要因を強調した。
長期ほど金利が高くなる
ロゴフ氏は、投資家は２０２１年まで金利が極端に低い水準に戻ると期待すべきではないと述べた。
たとえ 2024 年に米国の景気後退により世界金利が大幅に低下したとしても、多くの要因が最終的には金利を上昇させるため、これは一時的なものにすぎません。 これらの要因には、過剰債務、脱グローバル化の進行、ポピュリズム、国防支出の増加、グリーン移行などが含まれます。
アメリカはもっと支出する
大方のアナリストの予測に反して、たとえ米国経済が2023年までに景気後退に陥らないとしても、景気後退に陥る確率は平年の15％と比較して、依然として30％程度である可能性が高い。
金利変動の長期的な影響は予測不可能であるにもかかわらず、ジョー・バイデン大統領の政権は引き続き拡張的な財政政策を追求している。
経済は完全雇用、つまり誰もが仕事を持っている状態で運営されているが、GDP比では財政赤字は現在6％、バイデン氏の学生債務救済プログラムを含めると7％となっている。
過去 3 年間の累積的な高いインフレ率により、米国政府は 10% の債務不履行に陥っています。
中国の経済的困難
新型コロナウイルス感染症パンデミック後の中国の経済回復は予想ほど力強くなく、国の支援策では経済全体を回復させることができないため、あと1年は続くだろう。
ロゴフ教授は「新規融資に制限を課しながら中国経済をフル稼働に維持するのは難しいだろう」と説明した。
同氏は、中国政府が支援を必要とする破綻セクターに対する景気刺激策と低額融資を引き続き推進する一方で、地方政府による新規融資の付与を阻止すると予想した。
より広い意味では、中国の債務対GDP比は2023年までに83％に達するため、年率5％の成長率を回復するのは困難になるだろう。
中国のインフラと不動産への過度の依存は過去1年で弱まり、中国が自動車の電力やグリーン投資へのシフトを始めたとしても、その依存は引き続き足かせとなるだろう。
日本の金融政策
世界的な引き締め傾向が強いにもかかわらず、日本は2023年まで緩和的な金融政策を維持する。
ロゴフ教授は、この金利差により、2021年以降、日本円の対ドル価値が40％近く上昇したと述べた。これは日銀が無視し続けることができない水準である。
「たとえ日本の政策立案者が、世界金利の低下によって円が上昇し、問題が解決されることを期待して手をこまねいているとしても、これは長期的な持続可能性のための戦略ではない。」
日本が利上げを開始しなければ、国内のインフレが急上昇し始めるだろう。 これは債務対GDP比が250％を超える国にとって大きな危険の兆候となるだろう。
モハメド・エラリアン氏などの経済学者はこれまで、日本の誤った政策が金融危機を引き起こし、多くの投資家が円安を利用して世界経済全体に広がる可能性があると警告していた。
全体として、経済的および政治的ショックにもかかわらず、新興国市場は2023年の危機をなんとか回避しました。これは主に政策立案者が比較的主流のマクロ経済戦略を採用したことによるものですが、それでも一部の国は地政学的な緊張の高まりから恩恵を受けています。 例えば、インドはウクライナ戦争を利用して安価なロシア産原油を大量に購入し、トルコは禁止されている欧州製品をロシアに輸送する重要なルートとなった。
地政学的緊張が高まり、世論調査ではドナルド・トランプ氏が現在米国大統領選挙の本命候補であることが示されており、2024年は世界経済にとって再び激動の年になると予想されている。 これは特に新興市場に当てはまりますが、2024 年が誰にとっても厳しい年になるとしても驚かないでください。
